财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的(de)外(wài)资系啤酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面仍(réng)然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座(zuò)城市(shì)都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋)开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提(tí)价区(qū)域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超(chāo)高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠(dié)加去(qù)年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才3300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋0岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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