财(cái)联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市(小明王是谁的后代 小明王是男是女shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于(yú)中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低(dī)于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价(jià)，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚(shèn)小明王是谁的后代 小明王是男是女至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是(shì)为了继续(xù)突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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