国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的(de)错误部分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规(guī)划(huà)和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(s数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义hì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的(de)避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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