5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历(lì)史(shǐ)新高。如广发(fā)基(jī)金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内(nè现实中真的可以把人玩坏吗i)份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于(yú)年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高(gāo)，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊(náng)括了(le)大部分内(nèi)地互联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对(duì)于(yú)国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到(dào)由(yóu)于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于国(guó)内经济复苏预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修正，整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于(yú)暂停加息的(de)节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度是(sh现实中真的可以把人玩坏吗ì)中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)和(hé)港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和(hé)主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回(huí)调，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波(bō)动较(jiào)大(dà)且(qiě)回调较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的(de)方(fāng)向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机(jī)会(huì)。同时，选择(zé)更有(yǒu)价(jià)值的(de)细分赛(sài)道(dào)，或(huò)许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医(yī)药(yào)领域长期具备相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价(jià)值值得关(guān)注。此(cǐ)外(wài)，港股消费(fèi)行业也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因此海外(wài)经济(jì)数据对港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境(jìng)背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投(tóu)资者可(kě)以关(guān)注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预期更(gèng)快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们(men)可(kě)能(néng)就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来说，他们(men)认为国(guó)内经济(jì)的(de)复苏节(jié)奏可能大概率是一(yī)波三(sān)折趋(qū)势向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布(bù)局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定投的(de)方式投资于港股(gǔ)市场。

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