北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句中值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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