5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生了斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内(斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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