随着一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富(fù)外(wài)延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银(yín)定(dìng)期(qī)支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较(jiào)大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国(guó)城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金(jīn)经理对(duì)全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的(de)判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的(de)行业基金，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗态，重点关(guān)注(zhù)一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择(zé)那些能(néng)够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的(de)投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对(duì)消费(fèi)服务(wù)业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年(nián)持(chí)有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季(jì)报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关(guān)键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可(kě)能(néng)在下(xià)半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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