金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道(dào)是(shì)出于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的次(cì)高端(duān)白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(k孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重āi)口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足(zú)主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭(s孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重hì)目以待。

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