北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(w恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思ēi)尔在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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