射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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