近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落(luò)地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短(duǎ一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟n)期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明(míng)显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目(mù)前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的(de)可(kě)能(néng)因(yīn)素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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