金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金融(róng)数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增(zēng)速比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步(bù)统计(jì)，2023年4月社会融资规(guī)模(mó)增(zēng)量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发放的外(wài)币(bì)贷(dài)款折(zhé)合人民币(bì)减少319亿元，同(tóng)比(bǐ)少减(jiǎn)441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企(qǐ)业(yè)存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金(jīn)融机构存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美元，同比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更可能重回表外资(zī)产，而(ér)非用于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷(dài)款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下：在(zài)经历了一季度(dù)的爆发式增长后，信贷在4月明(台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁míng)显回落。从结(jié)构上(shàng)来看，居(jū)民部门再次(cì)“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)有较(jiào)强(qiáng)韧性(xìng)。信(xìn)贷(dài)回落可能(néng)是(shì)因为一季度透支(zhī)了部分(fēn)银(yín)行信(xìn)贷额度和企业信贷(dài)需求，而且4月地产销售也边(biān)际(jì)走弱。社融(róng)增速(sù)与上月(yuè)持(chí)平，非标(biāo)融资(zī)持续(xù)好转。M2增速(sù)在高基(jī)数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏(hóng)源认(rèn)为(wèi)，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷(dài)款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个(gè)人存款的流出而(ér)非企业活期存款大幅改(gǎi)善，和地产销售的再(zài)度(dù)转冷有关(guān)。

　　4月份(fèn)人民(mín)币存款大幅减少(shǎo)的问题，中信证券认(rèn)为(wèi)是季节性波动(dòng)。因为银(yín)行(xíng)倾向于让理财产(chǎn)品在(zài)季(jì)末(mò)到(dào)期，使资(zī)金(jīn)回(huí)流(liú)成存(cún)款，以应对(duì)考核，然后(hòu)在下季初发行新的理财产品(pǐn)承(chéng)接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在季末(mò)季(jì)初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或(huò)许(xǔ)反映(yìng)了企业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看法较(jiào)为一致，招商宏(hóng)观表示居(jū)民存款减(jiǎn)少符(fú)合季(jì)节(jié)性规律。在本(běn)月数据中(台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁zhōng)，居民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从历史(shǐ)规律来看(kàn)，4月及7月一般(bān)是(shì)居民存款减少的时点。以4月(yuè)为例，今年(nián)1.2万(wàn)亿(yì)居民存(cún)款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目(mù)前无法从(cóng)4月数(shù)据得出类(lèi)似居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存款的去向(xiàng)问题，申万(wàn)宏源(yuán)分析认(rèn)为4月居(jū)民存款减少更可能去(qù)向表外资产，而非消费领域(yù)。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示(shì)在(zài)放缓的信贷投(tóu)放(fàng)中，结构(gòu)特征(zhēng)依然(rán)明(míng)显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝(jué)大部分，居民端(duān)中长期信贷出现收(shōu)缩(suō)。这种结构特征反映了居民端(duān)在(zài)前期(qī)购房需求(qiú)脉冲式释(shì)放后(hòu)信心仍(réng)然不(bù)足的情况。如果没(méi)有进一步的(de)政(zhèng)策(cè)支撑，不(bù)排除居民端(duān)新增(zēng)信贷量会持续维持在低位。

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