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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来自于(yú)产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期(qī)随着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用(yòng)。

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