财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增(zēng)速(sù)也(yě)分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起(q我国最穷的5个城市，哪一个省最穷ǐ)，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个(gè)地(dì)区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于(yú)产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的(de)落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿啤(pí)酒多元(yuá我国最穷的5个城市，哪一个省最穷n)风味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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