4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消(xiāo)费旺季强(qiáng)劲势头，下(xià)游(yóu)纺企开(kāi)工负荷高位(wèi)，加之市场对(duì)新(xīn)年度减(jiǎn)产(chǎn)担忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外金(jīn)融(róng)市场风(fēng)险隐忧(yōu)仍(réng)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角存，消费延续偏弱局面下，外(wài)棉价格(gé)承压运行，导致国(guó)内外棉花(huā)价差不断收缩(suō)，最终至4月(yuè)底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉(mián)价连续(xù)攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相(xiāng)对较强的原因在(zài)于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求(qiú)持(chí)续修复，外贸订(dìng)单(dān)表(biǎo)现(xiàn)也好于预(yù)期(qī)，叠加新疆天气不利棉花(huā)播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价(jià)不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万(wàn)国(guó)期货棉花(huā)分析师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显，大多纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位，开工负荷保持(chí)高位运(yùn)行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺(fǎng)企开机负荷达(dá)到75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺企(qǐ)所接(jiē)订(dìng)单排单时间达(dá)到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两(liǎng)年来最高水(shuǐ)平(píng)。同时由于(yú)大部分纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存低位，产(chǎn)销压力较小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提(tí)供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花(huā)的接受(shòu)程度并(bìng)不(bù)高，仍以刚(gāng)需采购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后(hòu)，下游订(dìng)单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价(jià)的上涨也并未(wèi)有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近(jìn)期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推(tuī)动下强(qiáng)势上(shàng)涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报告(gào)显示，2023年全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区(qū)陆(lù)续出现(xiàn)低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以(yǐ)及出苗带来了不(bù)利影响，进一步加剧了市(shì)场(chǎng)对(duì)于新(xīn)年度产(chǎn)量大降的担忧(yōu)，也(yě)为减产炒作提(tí)供了(le)助推剂。5月新疆气温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度(dù)回(huí)落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分(fēn)地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生长产(chǎn)生不利(lì)影(yǐng)响，再度(dù)引发了市场(chǎng)对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地(dì)区棉花播种面积普遍下降(jiàng)，根据(jù)我们(men)的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来(lái)，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中(zhōng)下旬(xún)及5月初部分(fēn)地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供(gōng)应收紧(jǐn)预期增(zēng)强，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面(miàn)，在意向种植面积下(xià)降和播(bō)种期(qī)低(dī)温天(tiān)气的双重(zhòng)作用下(xià)，新年(nián)度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的开机率维持高(gāo)位，而成品库(kù)存(cún)仍位(wèi)于历(lì)史偏(piān)低水平，整(zhěng)体表现尚可(kě)，需(xū)求端带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺(fǎng)织(zhī)行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预期，短期(qī)对国内(nèi)棉价形(xíng)成(chéng)一定的压力。但中长期(qī)内需持(chí)续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经(jīng)成(chéng)为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力(lì)军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花(huā)消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周(zhōu)度(dù)净签约量环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)57％，较(jiào)4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场担忧国外棉(mián)花市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下(xià)探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公(gōng)布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使(shǐ)得(dé)期(qī)末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全球棉市(shì)供需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国际棉价(jià)重心上移。”李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　事(shì)实上，在(zài)国(guó)内经济(jì)向好预期(qī)下，棉(mián)纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使(shǐ)棉(mián)企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内棉花价格随(suí)之(zhī)水涨船高；而国外弱预期背(bèi)景下，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正值(zhí)。国内棉花价(jià)格回归至外棉(mián)价(jià)格上方(fāng)，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续与(yǔ)外(wài)棉市场(chǎng)的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下(xià)游步(bù)入淡(dàn)季后(hòu)需求(qiú)支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，天气(qì)对产量的影响(xiǎng)仍有待观(guān)察(chá)，郑棉短期(qī)预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉(mián)花产量(liàng)下滑是大概率(lǜ)事(shì)件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中(zhōng)长期(qī)棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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