自2022年底以来，A股扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露(lù)，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需(xū)要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资(zī)思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的(de)优势之(zhī)一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重要性可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯(wéi)一情形就是(shì)估值(zhí)过(guò)高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的(de)经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，该(gāi)基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基(jī)金去(qù)年(nián)四季度(dù)末的(de)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断积(jī)累(lèi)的(de)“大(dà)平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的(de)主投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的(de)投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

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　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需(xū)要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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