近日，有焦化(huà)企业发(fā)告(gào)知(zhī)函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降(jiàng)价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌是(匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估(gū)值(zhí)的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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