国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军，创下(xià)历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落，美国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联(lián)储对于后续货(huò)币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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