北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基(jī5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟)点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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