财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持(chí)池子为什么被封杀，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较(jiào)高的板(bǎn)块池子为什么被封杀(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的(de)安全边际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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