财(cái)联(lián)社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业(yè)的(de)“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主要(yào)材料；下(xià)游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高(gāo)端化转型(xíng)已多次(cì)实施(shī)提价(jià)举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jì1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升n)几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进(jìn)入(rù)了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。