北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式率环境到底会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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