5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规(guī)模(mó)最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市(shì)场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波(bō)动较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政策转向后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢(huī)复(fù)。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重(zhòng姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资(zī)性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危机影响和(hé)主要经济体(tǐ)政(zhèng)策(cè)变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金(jīn)面或(huò)有机会得到改善，结(jié)合(hé)当前的低估(gū)值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较(jiào)大(dà)且(qiě)回(huí)调较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的(de)方(fāng)向，例如恒(héng)生科技以及(jí)港股(gǔ)创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一(yī)步(bù)回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费复(fù)苏或者(zhě)更(gèng)能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值的(de)细分赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的(de)表现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创(c姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼huàng)新药是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药(yào)占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的(de)市(shì)场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期(qī)更快这二者中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会看到人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会(huì)走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高(gāo)股息(xī)资(zī)产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多(duō)关注(zhù)个股的性价比与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内(nèi)经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏(sū)态(tài)势(shì)，当下(xià)港股市场已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上(shàng)修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国内(nèi)经济复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人(rén)可以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的(de)方式投资于港股(gǔ)市场。

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