A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月(y一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排uè)13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超(chāo一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中国(guó)移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可(kě)能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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