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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一步提高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继(jì)续加再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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