国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，merry什么意思 merry是彩虹社的吗该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的(de)抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未(wèi)来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sùmerry什么意思 merry是彩虹社的吗)间来回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续merry什么意思 merry是彩虹社的吗上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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