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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加(ji中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名ā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司(sī)后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至202中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名3年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自(zì)于产量的(de)季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要(yào)原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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