5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块(kuài迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板(b迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子ǎn)块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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