A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概(gài)念加持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的(de)营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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