欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一(yī)季度美国(guó)宏观经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关(菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗guān)注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的(de)一(yī)段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购(gòu)金以及(jí)美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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