如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗(dào)的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗)，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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