财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部(bù)分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂或接(jiē)近(jìn)倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家(jiā)大(dà)型城商(shāng)行相关负(fù)责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当(dāng)前(qián)抵(dǐ)押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对财联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出(chū)现的收益(yì)率倒挂的情况的确(què)多年(nián)来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需(xū)求不足(zú)，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏对(duì)外表示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署(shǔ)，采取(qǔ)了(le)很多措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一(yī)季(jì)度金融统计数据发布(bù)会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业(yè)贷款加权(quán)平均利率水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记者(zhě)注意到(dào)，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一线城(chéng)市利(lì)率水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要(yào)购(gòu)买(mǎi)票据(jù)来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的(de)不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全(quán)市(shì)场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月年化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产品收益率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷(dài)款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理(lǐ)财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出(chū)现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行(xíng)业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称(chēng)利(lì)率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金(jīn)融市场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院(yuàn)分析师刘(liú)银(yín)平(píng)对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率超过银行贷款利率，可(kě)能(形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字néng)会给部(bù)分客(kè)户(hù)钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从银行那(nà)里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记(jì)者表示，理财收(shōu)益(yì)与金(jīn)融市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继(jì)续下(xià)行，意味(wèi)着当期(qī)发行的理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步(bù)下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业内人(rén)士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广州分(fēn)行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关(guān)注到理财收(shōu)益和存(cún)贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距(jù)过(guò)大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产品收(shōu)益水平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到(dào)理财产(chǎn)品底层(céng)资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企(qǐ)业(yè)，理论(lùn)上其收益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价(jià)理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现(xiàn)在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚(shèn)至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说明个人部门(mén)当(dāng)前的信贷需求不足，没有什形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行(xíng)未(wèi)来新(xīn)发(fā)理财产品收益率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利率(lǜ)走势的(de)预期(qī)是一致的，新发的收益(yì)率未来(lái)会下来，近期整体的(de)趋势也是这样(yàng)。一些存(cún)量(liàng)的产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层(céng)资产是去年(nián)利率高位时候(hòu)拿的(de)，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利(lì)率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款利率持续下行(xíng)应该(gāi)是大趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很(hěn)多客户(hù)的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦第二(èr)季(jì)度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得到确(què)认，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有下降(jiàng)的可能性(xìng)和空(kōng)间，银(yín)行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行(xíng)一季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该(gāi)行净利(lì)息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是(shì)重要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字(bāo)括(kuò)但不限于(yú)以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期(qī)存款有(yǒu)可能将纳(nà)入(rù)自(zì)律(lǜ)机(jī)制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低(dī)的(de)“假”结(jié)构性(xìng)存款仍(réng)须规范，后续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同(tóng)时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进(jìn)一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果全(quán)部企业(yè)活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企业(yè)活期(qī)存款成本(běn)率加(jiā)权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影(yǐng)响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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