北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(hu奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色à)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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