国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银(殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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