5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代(dài)持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿ng>长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。<乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿/p>

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品种(zh乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿ǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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