尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)替代速度(dù)加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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