当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥(yōn两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音g)有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了(le)直(zh两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音í)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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