上市公司退(tuì)市在A股早已不(bù)女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子稀奇，但连带(dài)着可转债一(yī)起退(tuì)市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司(sī)股票(piào)及其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首只因正股退市而(ér)强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指标被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，其(qí)可(kě)转债已进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个(gè)广为流传(chuán)的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市而(ér)退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依(yī)然可以执行(xíng)赎(shú)回和(hé)回售等条(tiáo)款，但由于大多(duō)数上市公司是因经营不善(shàn)导致退(tuì)市(shì)，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破(pò)产重(zhòng)整(zhěng)，公司(sī)发行(xíng)的可(kě)转债划(huà)归为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实(shí)上(shàng)，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司股票被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终(zhōng)止上市。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子，成就了可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的(de)持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候重塑(sù)对可转债的认知(zhī)了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正(zhèng)股基(jī)本面(miàn)、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风(fēng)险较高的标(biāo)的(de)，而选择(zé)正股经营效益良好、估(gū)值合(hé)理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化(huà)，及时调整配(pèi)置比例和结构，学(xué)会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应(yīng)当跟上(shàng)形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确(què)可转债(zhài)在退市(shì)后是(shì)否仍存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强化(huà)发行前(qián)的信用(yòng)评(píng)级，对于(yú)信用(yòng)资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售(shòu)条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些规则制(zhì)度上(shàng)的(de)短板不能视而不见(jiàn)了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可(kě)转债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子