原本被(bèi)视为极(jí)其艰难的(de)2022年(nián)，白酒上市(shì)企(qǐ)业却又一(yī)次(cì)集(jí)体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报(bào)已经披露完毕，整(zhěng)体来看(kàn)，稳健增长依(yī)然是白(bái)酒行(xíng)业主(zhǔ)旋律。20家上(shàng)市(shì)白(bái)酒企业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企业营收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白(bái)酒上(shàng)市企业营(yíng)收(shōu)取得了(le)两(liǎng)位(wèi)数增长(zhǎng)。在打响疫情后首个春节动(dòng)销战(zhàn)后(hòu)，今年一(yī)季度(dù)白酒业普遍实现“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿(ná)下两(liǎng)位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，过去(qù)三年(nián)，外部环(huán)境对白酒造(zào)成了不可忽(hū)视(shì)的影(yǐng)响，穿(chuān)透最新的业绩来(lái)看，头(tóu)部酒企的抗(kàng)压能力足够强大，经(jīng)营稳定，且引导行业结构(gòu)性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头部(bù)酒(jiǔ)企持(chí)续向前，非名酒品牌难(nán)以望其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分(fēn)化加剧。而今(jīn)年，白(bái)酒企业(yè)的一个共同主题(tí)是去库(kù)存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强(qiáng)者恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国酒业(yè)协会公(gōng)布(bù)的(de)数据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当(dāng)中(zhōng)，20家白酒上市企业营收和(hé)利润(rùn)分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性(xìng)增(zēng)长的表现(xiàn)之(zhī)一是优(yōu)势品(pǐn)牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产(chǎn)量、销量已经连续多(duō)年(n隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体ián)下(xià)降，行业集中度不断提升，存量(liàng)竞争格局(jú)下企(qǐ)业间挤压式(shì)竞争已经(jīng)临近(jìn)赛点。

　　这样的业(yè)态促使白酒行(xíng)业内(nèi)部强者恒强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背(bèi)景下，头部(bù)酒(jiǔ)企成为产业经(jīng)济增长(zhǎng)的(de)主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基(jī)本保持了两位数增(zēng)长(zhǎng)，20家白酒上市企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强(qiáng)净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国(guó)食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优(yōu)酒保持了良性的(de)增长(zhǎng)，疫情放(fàng)开后消(xiāo)费场景的(de)多元化，对(duì)于中国白酒的复兴是一(yī)个(gè)非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一个特(tè)征是(shì)，在过去取(qǔ)得了(le)稳定增长和快速发展的企业(yè)，基本形成了中高端驱动增长的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍(shě)得等(děng)，产品上除高端(duān)一如既(jì)往强势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两(liǎng)位数的涨幅(fú)增长。头部品(pǐn)牌产品线(xiàn)全价格带布局，二三(sān)线(xiàn)品牌聚焦中高(gāo)端，白(bái)酒(jiǔ)产业(yè)不(bù)约而同都在进行产(chǎn)品结构优(yōu)化。

　　也正是因为产品结(jié)构(gòu)优化(huà)的需要，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒企(qǐ)、产区的优质产能的释放。20家上市(shì)企业(yè)中，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这(zhè)些都是企(qǐ)业为持续保持(chí)结构性增长做准备。

　　知名(míng)酒业分析师(shī)蔡(cài)学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企会持(chí)续走强，并且利用自身的品(pǐn)牌与品(pǐn)质(zhì)优(yōu)势，进一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类(lèi)和产品的名酒格局很快形(xíng)成，中国酒业进(jìn)入寡(guǎ)头(tóu)化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名(míng)酒承压

　　白(bái)酒行(xíng)业数据显示(shì)，相比(bǐ)较疫情(qíng)前的(de)2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入累计增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线(xiàn)品牌正在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅有3家(jiā)，分(fēn)别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个(gè)数据浮动为2家，分别是今(jīn)世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)、老白(bái)干酒(jiǔ)、舍(shě)得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及(jí)水(shuǐ)井坊(fāng)；2022年则进(jìn)一(yī)步变成(chéng)7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍(shě)得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的(de)二级梯队(duì)，都是在各自省(shěng)内(nèi)有(yǒu)一定话语权(quán)、有较大(dà)市场规模、省外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏(fú)的竞争，也推动了二级(jí)梯队(duì)的分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分化(huà)加(jiā)剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完成产(chǎn)品升级和全(quán)国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要么(me)就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也(yě)能说明问题。举例而言(yán)，今年一季(jì)度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在(zài)财报中表示是(shì)因(yīn)为去年同期(qī)基数较高，以及公司主动进(jìn)行了策略调(diào)整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种子，在省(shěng)内“内卷(juǎn)”和名酒“高(gāo)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体压”双重挤压下(xià)，其(qí)业务体量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入(rù)增长有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)更是下降了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子在年报(bào)中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面(miàn)因(yīn)素。

　　高库存仍是(shì)行(xíng)业性问(wèn)题(tí) 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家白(bái)酒上市企业中，有17家企业(yè)毛利(lì)率在(zài)60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家(jiā)企业(yè)毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与(yǔ)上年(nián)同期(qī)相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企(qǐ)业毛利率有(yǒu隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体)所下降。

　　毛利率(lǜ)高(gāo)，印证(zhèng)了(le)白(bái)酒超(chāo)强的(de)盈利能力，但透过(guò)年报，白(bái)酒(jiǔ)的(de)高库存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司(sī)总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋河(hé)、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖(jiào)、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长基本都在(zài)两(liǎng)位数(shù)以上。

　　合同负债情况亦能一(yī)定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合(hé)同负债(zhài)整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家(jiā)公(gōng)司的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡酒等同比降幅(fú)超五成。截至今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)末，总体合同(tóng)负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专(zhuān)家、中国酒业资(zī)深评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非常优秀。但是(shì)我们发(fā)现整个市场(chǎng)除了茅台供不应求(qiú)以外(wài)，其他产品都存在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以外社(shè)会库存(cún)很大，对白酒(jiǔ)发(fā)展(zhǎn)来说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他也(yě)表示，“预计今(jīn)年下半年中(zhōng)秋节后有(yǒu)望成为酒业重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行业性(xìng)问题。”蔡学飞表达了同(tóng)样的看法，他认(rèn)为，随着国家经济(jì)面的恢复(fù)以及社会活动的复苏，会(huì)加速去库存，特别是(shì)名酒库(kù)存会(huì)得到(dào)很大的缓解，但(dàn)是区域中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然会面(miàn)临不小的库(kù)存压力。

　　日前(qián)，五粮液在(zài)投(tóu)资者关系互动平台回答(dá)投资者关于库(kù)存的问题时就谈到(dào)，五粮液产品(pǐn)渠道库存量不(bù)到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖(hú)”是常态，尤其在(zài)过去三年，受疫情影响线下消费场景大减，终(zhōng)端动(dòng)销放缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业(yè)存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋(qū)势之一。加之(zhī)消(xiāo)费(fèi)观念、消费习惯的变化，即使是(shì)疫(yì)情后消费场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒(jiǔ)去库存依然(rán)需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全(quán)行业各环节都(dōu)在努力(lì)，其中最关键的是，亟需库存消化能(néng)力强(qiáng)劲的新渠道。可以(yǐ)看到(dào)，大小(xiǎo)酒企均(jūn)在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的(de)数字(zì)在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存(cún)消化(huà)得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复(fù)得快，谁就能在新周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体