财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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