四大国有(yǒu)银行的(de)集体降息惊动(dòng)市(shì)场，存款利率正迎来新一(yī)轮(lún)“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三(sān)波存款利(lì)率下调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)人民币存款(kuǎn)利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行（含农(nóng)村信(xìn)用(yòng)合作联(lián)社）下调人(rén)民币(bì)存款利(lì)率，调降幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发而(ér)动全(quán)身，与经济(jì)、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经(jīng)济(jì)增速放缓的信号？市(shì)场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出(chū)背景来(lái)看，多方观点(diǎn)认(rèn)为，本次存(cún)款利率新规(guī)主要基于三重(zhòng)考量。一是符合(hé)推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背景；二(èr)是对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本(běn)；三是促进投资(zī)、消费，本(běn)次(cì)降息也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次(cì)调降中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务，通知(zhī)存款则集(jí)中于短期存(cún)款，都(dōu)是针(zhēn)对特(tè)定存(cún)取需求(qiú)的客户，面(miàn)向范围有限。据民生(shēng)证券宏(hóng)观团队测(cè)算，通知存款和协定存款(kuǎn)在(zài)银行(xíng)存款(kuǎn)中占比不高，以(yǐ)四大行的单位(wèi)通知存款为例，常年(nián)只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银行团(tuán)队的数据显示，协定存款等规模(mó)预计为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注一(yī)：如何理解此次(cì)下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行(xíng)长易纲在近期公开讲话中提到(dào)，从过去二十年(nián)的(de)数(shù)据看(kàn)，我国(guó)实际(jì)利率总体(tǐ)保持在略低于(yú)潜(qián)在经济增(zēng)速(sù)这一“黄金(jīn)法则”水(shuǐ)平上，与潜(qián)在经济增长水平(píng)基本匹配。在经济(jì)复苏(sū)的关键时点上，如何理解(jiě)此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是，本轮(lún)调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系ng>

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，随后，国有大(dà)行同年9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认(rèn)为，这(zhè)均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行(xíng)息(xī)差压力的必要性(xìng)来(lái)看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，并且完成存(cún)款利(lì)率调(diào)整的闭环，改善银行利(lì)润空间(jiān)。存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存款之间的(de)存款的利率调整，“当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存款利率，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。此(cǐ)外(wài)，数据显示，国有(yǒu)银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，当下调(diào)利率有助(zhù)于降低银行(xíng)负(fù)债成本，推动银行投放信(xìn)贷(dài)的积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压(yā)力增大外，某大型(xíng)银(yín)行金(jīn)融市场(chǎng)研究(jiū)员还关注到的(de)是(shì)国内(nèi)存款市场的供需变(biàn)化——近年来国内经济受多重因(yīn)素冲击，居(jū)民消费场景受制约(yuē)，预防(fáng)性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储(chǔ)蓄存款上升(shēng)较快(kuài)，部分银(yín)行根据市场供需变化，综合指数经(jīng)营情况，灵活调(diào)节存(cún)款利率，只是(shì)不同银行在调整节奏、时(shí)机(jī)方面存(cún)在(zài)差异。

　　关注(zhù)二：本(běn)次(cì)存款(kuǎn)利率下调带来(lái)哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效防(fáng)范化解重点领(lǐng)域(yù)风险，统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机(jī)构(gòu)改革(gé)化险工(gōng)作。一锤(chuí)定音之下(xià)，本次调降利率也被(bèi)认为维护(hù)金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为，本次调降通(tōng)知(zhī)主要释放了(le)两大(dà)信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少企(qǐ)业及居民的(de)短期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席(xí)经济学家罗志(zhì)恒(héng)的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款的利率(lǜ)上限(xiàn)，主要目的是规范银(yín)行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负债成本。当(dāng)前银(yín)行净利差空间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债端成本，有助(zhù)于改善银行盈(yíng)利、补充净资(zī)本(běn)、降(jiàng)低金(jīn)融风险(xiǎn)。此外，银行负债端(duān)成本下(xià)降(jiàng)，也为资产端的贷款利(lì)率下(xià)调、降低(dī)实体经(jīng)济融(róng)资成本进(jìn)一步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国(guó)泰君安宏观首席分(fēn)析师(shī)董(dǒng)琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既(jì)有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成(chéng)本压(yā)力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团队同样(yàng)提到，新(xīn)规(guī)对于规(guī)范(fàn)协定存款(kuǎn)定价秩序作(zuò)用较大，减少存款定价的(de)无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银(yín)行负债成(chéng)本。该团队(duì)预计，协定存款等(děng)规(guī)模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规(guī)将降低(dī)银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于(yú)股债市(shì)场的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观(guān)团队(duì)表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利率下调有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则(zé)表(biǎo)示，在当前(qián)整(zhěng)个经济复(fù)苏的大背景下(xià)，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节(jié)，对(duì)促销费(fèi)无疑有一定的(de)引导作用。

　　关(guān)注三(sān)：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础上也强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法(fǎ)是，货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并不等于(yú)政策利率就必须(xū)进行对等(děng)下调，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为降息的确定性信(xìn)号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也有多方观(guān)点提到(dào)，压(yā)降存款成本仍是大势所趋。国泰(tài)君安董琦(qí)关注到，当前经济修(xiū)复(fù)内生动(dòng)力依(yī)然不强，外需压力(lì)没有完(wán)全(quán)缓解，货币政策(cè)将继(jì)续对经济修复(fù)带来支撑作用，未来(lái)伴(bàn)随经(jīng)济修复，利(lì)率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不(bù)谋而(ér)合——长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上述大型银行金融市场研究员认(rèn)为，需要看(kàn)到(dào)的是，目前经济处于修(xiū)复(fù)性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精(jīng)准(zhǔn)有力。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调，在(zài)保持信(xìn)贷总量适(shì)度增长，市发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系场(chǎng)流动性合理充裕情况下(xià)，更加倚重结构性(xìng)工具，加(jiā)大实体经(jīng)济薄弱环(huán)节(jié)，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和(hé)企业(yè)手(shǒu)中的钱会不会(huì)变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上限将迎调(diào)整的同时，有市场观点担(dān)心(xīn)，降息一方(fāng)面有利于刺激消(xiāo)费(fèi)以及缓和(hé)银行经(jīng)营压力，但另(lìng)一方(fāng)面老百姓、企业手(shǒu)里的(de)存款收益缩水(shuǐ)了(le)。在(zài)评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘(lí)清(qīng)通知(zhī)存款及协定存款两个概念的(de)定(dìng)义。

　　通知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)介于定活期存款之(zhī)间(jiān)，利率高于活期(qī)存款(kuǎn)，但比定期存款存取(qǔ)灵(líng)活(huó)，两者的共同(tóng)优点是，在(zài)保持资(zī)金灵活使(shǐ)用的同时(shí)，提(tí)高(gāo)利(lì)息回报。其中：

　　通知(zhī)存款(kuǎn)是活期存款(发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系kuǎn)的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知银(yín)行，即可按实际(jì)存期及支取日相应币种(zhǒng)档次利(lì)率计付利息，个(gè)人和企(qǐ)业均可以办(bàn)理(lǐ)。当前1天和(hé)7天期通知存款的基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业(yè)单位(wèi)在银行开立一个(gè)具有结算和协定存(cún)款(kuǎn)双重功能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由(yóu)银(yín)行(xíng)将协定存款账户中超(chāo)过该额度的部(bù)分按协定存款利率单(dān)独(dú)计息的一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介于(yú)活(huó)期和定期存(cún)款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于对公(gōng)业(yè)务(wù)，通(tōng)知存款既(jì)有对公业务，也有个人业务，但(dàn)都(dōu)有一定的存(cún)款(kuǎn)门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存款基本上以(yǐ)对公(gōng)活期(qī)存款(kuǎn)为主，对一般老百姓(xìng)的影响(xiǎng)不大。对(duì)于企(qǐ)业(yè)来说，会有一定(dìng)的(de)利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款利率都能有所下调(diào)，也有助于刺激企业投资并降(jiàng)低(dī)融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意(yì)到(dào)，央行最新数据显示，4月份(fèn)人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿(yì)元(yuán)，其(qí)中，住(zhù)户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超额储蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过程并非一(yī)蹴而(ér)就，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然(rán)需要休养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带(dài)动收入预期(qī)改善，最终才会(huì)带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本(běn)次(cì)降息。疫(yì)情以来，企(qǐ)业及居民形成了一定规模的(de)超额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引(yǐn)导企业加大投资(zī)、居民增加(jiā)消(xiāo)费，促进(jìn)经济复(fù)苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企业(yè)、居民对(duì)后(hòu)续的收入信心(xīn)才会(huì)回升，进(jìn)而形成(chéng)储蓄转化为投资(zī)、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的良性循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。