核心观点:在当前经济(jì)恢复的不(bù)确(què)定性下，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际为投(tóu)资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高(gāo)而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块(kuài)将成为高股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期(qī)持有的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较高(gāo)的股利支(zhī)付率，投资者(zhě)每年(nián)可(kě)以获(huò)得(dé)较高的股利收入(rù)作为绝对岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市收益(yì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)意味着(zhe)公司估值较低(dī)，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对(duì)较(jiào)低，长期持有(yǒu)还可以节税。从(cóng)历(lì)史(shǐ)表现上来(lái)看，高股息(xī)策略的安(ān)全性较高，在市场下(xià)行(xíng)阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从(cóng)当前(qián)宏观经济的(de)角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的(de)不确定性；从大类(lèi)资产的投资收益来看，目前可投(tóu)资的资产不多(duō)，收益(yì)率在下行(xíng)。因(yīn)此以银行(xíng)板块为(wèi)代(dài)表的高股(gǔ)息策略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安全(quán)边(biān)际比较(jiào)高，下(xià)降空间有限，波动性较低(dī)；4）公(gōng)司最(zuì)好有一定的(de)成长性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年(nián)的现金分(fēn)红率整体(tǐ)都(dōu)在(zài)24％以上，其中大行最(zuì)高(gāo)，其(qí)次是股份行和城商行，农商(shāng)行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高分(fēn)红的背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看(kàn)，上市银行整体营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资产重定价的情况(kuàng)下(xià)能够保(bǎo)持正增殊为不(bù)易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收(shōu)，拨备与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献(xiàn)利(lì)润释(shì)放。预(yù)计随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，而中小银行存款利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市来看，银行板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因(yīn)此银行板块的配置安全(quán)边际和(hé)性价比较(jiào)好，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望(wàng)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的附加资(zī)本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢(huī)复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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