A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%<fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式/strong>，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

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　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需(xū)要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。