近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时(shí)国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场(c断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理hǎng)对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区(qū)别(bié)而(ér)存在很大(dà)差异。相对(duì)而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价(jià)后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海外(wài)衰退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松是(shì)大概(gài)率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低(dī)铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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