北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了(le)方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代(dài)表他们最(zuì)终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不(bù)可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系(x刚结婚是不是会天天做ì)统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的(de)行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须(xū)落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情(qín刚结婚是不是会天天做g)发(fā)生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才(cái)能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做(zuò)的工作要(yào)比想象的(de)多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不(bù)需要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题(tí)是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

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　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dà刚结婚是不是会天天做o)访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下(xià)了非常(cháng)优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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