尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的(de)调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到(dào)岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CP岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上U厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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