核心观(guān)点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高股息策略有望以其(qí)确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是(shì)以股(gǔ)息(xī)率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较(jiào)高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的(de)投资(zī)策略(lüè)。高股息(xī)率一方(fāng)面(miàn)意味着公司(sī)有较高的股利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得较(jiào)高的(de)股利(lì)收入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因(yīn)此具备(bèi)一定的安(ān)全边(biān)际，而且投资的(de)成(chéng)本(běn双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义)相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从(cóng)历史表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不(bù)确定(dìng)性；从大类资产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下(xià)行。因(yīn)此以(yǐ)银行板块为代表的高(gāo)股息策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率想要取得较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子(zi)部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价(jià)端估值低，因(yīn)此安全边(biān)际比较(jiào)高，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波(bō)动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中迎来资(zī)产(chǎn)重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释(shì)放(fàng)。预计随着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利(lì)率的(de)下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计(jì)会(huì)在下(xià)半年提(tí)升。资产(chǎn)质量方面(miàn)银行板(bǎn)块处于历史较(jiào)优水平，上市(shì)银(yín)行不良(liáng)率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义lái)历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中(zhōng)最低的(de)。而从2010年到现在的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银(yín)行(xíng)板块的配置安全(quán)边际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也(yě)保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的(de)表现，国资持股比例(lì)和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的附加资(zī)本(běn)利(lì)得。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自(zì)中(zhōng)泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块(kuài)与高(gāo)股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义