北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的(de)业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行(xíng)为方面做(zuò)一(yī)定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的(de)不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那么多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临(lín)来(lái)自世界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对(duì)降(jiàng)低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方(fāng)面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国(guó)的公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一(yī)个州制定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年(nián)因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能(néng)会(huì)发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何(hé)其他(tā)货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在(zài)技(jì)术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁(shuí)都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么克希(xī)尔(ěr)有很多(duō)很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对(duì)五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不(bù)通过回(huí)购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时(shí)期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长(胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的(de)运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其(qí)领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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