昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三(sān)大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机的(de)信(xìn)贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易(yì)员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色(sè)金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌(diē)之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美(měi)国国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余(yú)额(é)截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的(de)。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确(què)定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其(qí北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环)能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高(gāo)企的(de)不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐(nài)心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货(huò)持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能(néng)化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面(miàn)在(zài)大量(liàng)新(xīn)增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是(shì)市(shì)场早(zǎo)已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基(jī)差上(shàng)可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低(dī)。从玻(bō)璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的(de)宏(hóng)观(guān)逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带(dài)来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事(shì)件。“从商(shāng)品(pǐn)格局(jú)看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中下游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对(duì)未来(lái)的需(xū)求是(shì)否存在旺季的(de)预(yù)期(qī)。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求变动来(lái)判(pàn)断(duàn)是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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