大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需(xū)求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本轮美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军(jūn)方和(hé)特(tè)种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到(dào)同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因素(sù)影响可(kě)能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响(谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么xiǎng)下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大(dà)宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产(chǎn)波(bō)动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当(dāng)前(qián)经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由(yóu)此导(dǎo)致(zhì)这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次(cì)加息(xī)，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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